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      市場分析

      金融危機十周年,船舶市場復蘇在望?

      發布日期: 2018-08-30     



      金融危機爆發至今已十余年,十年間全球航運與船舶市場發生重大調整。20082017年,克拉克松綜合運費指數由年均32660點跌至10767點,新船價格指數由年均186點跌至123點,全球手持船舶訂單量由5.5億載重噸降至2.3億載重噸。船舶市場是否復蘇?目前船舶市場處于行業周期的什么位置呢?通過對航運市場、新造船市場、二手船市場價格與成交量的分析,可以得出結論。

       航運市場

      目前,航運市場處于震蕩上行區間,綜合運價上升態勢已延續一年多,海運量已連續兩年增長。其中,干散貨運價、出口集裝箱運價都在2016年上半年觸底回升,而原油船運價保持區間震蕩走勢,目前仍處于震蕩區間底部。

      運價:去年開始震蕩上行

      綜合運費指數自20168月觸底后震蕩上行,但目前仍低于2010年以來平均水平。20158月–20168月,綜合運費指數呈現急劇下滑趨勢,到20168月跌至7364,一年內下滑58%;到今年5月,綜合運費指數升至11048,較20168月最低值累計上漲50%

      近期來看,綜合運費指數從2017年出現明顯回升,但2018年漲幅有所收窄。2017年,綜合運費指數高于2016年同期水平,平均同比漲幅為14%;今年前五個月,保持上漲態勢,但平均漲幅收窄至6%。長期來看,當前綜合運費指數明顯低于2015年同期水平,也低于2010年以來的平均水平。今年前五個月平均水平,比2015年同期值低22%,比2010年來平均水平低7%

      1)散貨船

      波羅的海干散貨運價指數(BDI)自20162月觸底以來,總體呈現上漲態勢。20141月––20162月兩年間,BDI呈現震蕩下行趨勢,到20162月跌至307,累計下滑86%2016年以來呈現回升態勢,2016年累計上漲102%2017年累計上漲54%,今年前五個月平均同比上漲19%

      近期來看,BDI2016年開始明顯回升,今年初環比有所回落。2016年、2017BDI年度累計漲幅分別為102%54%;今年前五個月,較2017年底明顯下滑,但仍明顯高于2017年同期平均水平。今年前五個月BDI平均值為1189,較去年底下滑26%,但較去年同期水平上升19%。長期來看,當前BDI雖明顯高于2015年同期水平,但仍低于2010年以來的平均水平。今年前五個月平均水平,比2015年同期值高96%,比2010年來平均水平低4%

      2)油船

      2010年以來,波羅的海原油船運價指數(BDTI)呈現區間震蕩走勢,雖然2017年總體上出現小幅回升,但今年以來再次顯著下滑。

      近期來看,BDTI2017年出現小幅回升,但2018年再次下滑。2017年,BDTI平均值為788,同比上漲8%;今年前五個月,BDTI平均值為666,同比下滑22%。長期來看,目前BDTI處于2010年以來的震蕩區間底部。2010年以來,BDTI呈現區間震蕩走勢,基本維持在6001000之間,平均值為760左右。今年前五個月,BDTI處于震蕩區間底部,平均值較2010年以來的平均值低12%

      3)集裝箱船

      中國出口集裝箱運價指數(CCFI)于20164月觸底,目前呈現出回升企穩態勢,2017年至今基本維持在750-850之間。

      近期來看,CCFI2017年明顯回升,但今年以來再次小幅下滑。2016年,CCFI雖有所回升,但仍明顯低于上年水平;2017年,CCFI明顯高于上年同期水平,平均值較上年高出15%;今年前五個月,CCFI平均值為794,較上年同期水平小幅下滑4%。長期來看,20125月–20164月四年間,CCFI總體呈現下滑態勢,從1313跌至641,累計下滑51%20164月以來,CCFI逐步回升企穩,2017年至今CCFI基本維持在750850之間。

       海運量:增速連續兩年遞增

      2010年以來,全球貨物海運量雖逐年增長,但增長速度明顯低于此前水平。過去兩年,海運量增速呈現增大之勢,2017年,全球海運量達到116億噸,同比增長4.1%。全球海運貨物結構有所變化,鐵礦石、集裝箱等貨物比重提升,而原油海運量占比明顯下滑。

      全球海運量增速連續兩年保持增長,海運量增速處于上升區間。全球貨物海運量增速于2015年達到近年來最低值,20112015年,全球海運量增速呈現減小趨勢;過去兩年,海運量增速逐年增長,每年增速提高1個百分點。但據英國克拉克松預測,2018年海運量增速將有所下滑,預計全年增速為3.4%

      從海運貨物結構來看,原油占比明顯下滑,而鐵礦石、集裝箱貨物明顯提高。2017年,全球主要貨物海運量占比為:原油17.2%、集裝箱貨物15.8%、鐵礦石12.7%、煤炭10.4%、成品油9.4%、其它干散貨28.6%、氣體與化學品5.9%2010-2017年,原油占比下滑3.2個百分點,鐵礦石、集裝箱貨物分別提高1.8個百分點、1.6個百分點,此外,氣體貨物雖然占比不大,但漲幅明顯,氣體貨物占比從3.0%提高至3.3%

      新造船市場

      新造船市場開始回升但依然較為脆弱,新船價格穩步回升已一年多,但新船需求依然相對低迷。散貨船價格漲幅較大,且超過三年前同期水平;原油船價格漲幅最小,仍未超過兩年前同期水平;集裝箱船價格超過兩年前同期水平,但仍低于三年期同期水平。

      新船價格:去年開始穩步回升

      2017以來,新船價格指數逐漸回升,結束了此前近三年的持續下滑態勢,但目前仍低于2016年同期水平。從主要船型來看,散貨船價格漲幅最大,其次是集裝箱船,原油船價格漲幅最小。

       

      1  2010年以來克拉克松新船價格指數

       

      近期來看,新船價格指數從2017年開始止跌回升。20152016年,新船價格指數連續下滑,從136點跌至123點,累計下跌9.6%2017年以來新船價格指數企穩回升,到20185月累計上漲4.4%,今年前五個月基本維持在127點左右。長期來看,2010年以來新船價格指數大致在120140之間波動,目前雖處于上行區間,但仍低于2010年來的平均水平。

      從三大船型來看,2017年以來均呈現出企穩回升態勢。20171月–20185月,散貨船、原油船、集裝箱船新船價格指數分別累計上漲13.4%6.9%12.0%,散貨船、集裝箱船新船價格漲幅明顯高于原油船。20185月,散貨船新船價格指數已超過三年前同期水平,集裝箱船新船價格指數超過兩年前、低于三年前同期水平,原油船新船價格指數仍未超過兩年前同期水平。

      新船訂單量:過去兩年處于下降通道

      金融危機以來,全球新船訂單量跳躍幅度非常大,毫無趨勢性可言,波動區間從3200DWT17800DWT,個別年份同比增幅超過200%,跌幅超過60%

      圖2  全球新船訂單量實際值

       

      由于船舶建造周期長,從簽訂合同到完工交付通常需要23年的時間,單一年份新船訂單量的增減難以客觀反映新船需求的趨勢性變動,為更好地反映全球新船需求的變動趨勢,本部分采用三年移動平均值來分析新船訂單量。計算方法為:本年度調整后的新船訂單量=(本年+上一年+前一年)新船訂單量/3

      經過處理后的數據顯示,新船訂單量變動呈現出明顯的趨勢性特點,過去兩年新船訂單量波動處于下降通道。可以看出,20132015年,新船訂單量呈現上升趨勢,但20162017年再次進入下降通道。此外,通過對兩年移動平均值的計算,同樣反映出過去兩年新船訂單量處于下降通道。

       

      圖3  全球新船訂單量三年移動平均值

       二手船市場

      2017年,二手船市場量價齊增,全年二手船價格累計上漲26%,二手船成交量創歷史新高。2018年以來,二手船價格仍在小幅上漲,并已突破三年前同期水平。

       二手船價格:去年開始穩步回升

      2017年以來,二手船價格指數穩步回升,結束了此前近三年的下滑態勢。

      近期來看,二手船價格自2017年以來穩步回升,目前已超過三年前同期水平。2017年,二手船價格指數從上年底的75增長到94.5,累計上漲26%;今年前五個月,累計上漲6%。長期來看,二手船價格指數于201612月觸底后反彈回升,20102016年,二手船年均價格指數從133跌至75,累計下跌44%,此后逐步上漲。

      從船型來看,二手散貨船、集裝箱船價格回升幅度大,二手原油船回升幅度很小。二手散貨船價格指數自2016年初持續反彈回升,到20185月已累計上漲70%;二手集裝箱船價格指數自2017年初持續反彈回升,到20185月累計上漲71%;二手原油船價格指數自2017年初觸底以來仍在低位徘徊,到20185月僅累計上漲6%

       

      1  2010年以來二手船價格指數觸底反彈情況

      價格指數

      觸底時間

      上漲時間

      累計漲幅

      二手散貨船

      2016.1

      28個月

      70%

      二手集裝箱船

      2017.1

      16個月

      71%

      二手原油船

      2017.1

      16個月

      6%

      注:時間截至20185

      二手船成交量:去年創歷史新高

      2017年,全球二手船成交量1686/9425萬載重噸,艘數和噸位均創下近十年來最高紀錄,均同比增長32%;總交易額194億美元,同比增長58.5%。二手船平均船齡約11年,已連續五年維持該水平,而20082012年平均船齡為15年。今年前五個月,全球二手船成交量3456萬載重噸,同比下滑22%

      圖4  全球二手船成交量

       

      與同期新造船相比,二手船成交量已連續兩年超過新船訂單量,2017年二手船成交量是新船成交量的1.3倍;與船隊規模相比,2017年二手船成交量占同期船隊運力的5.1%,達到近十年來最高水平。

      圖5  二手船與新船成交量、船隊運力比值(按噸位計)

      2017年成為國際船舶市場的一個轉折點,航運市場實現“量價齊增”,運價呈現震蕩上行之勢,海運量增速連續兩年遞增;新造船和二手船價格均從2017年開始穩步回升,二手船成交量創歷史新高,但新船訂單量仍處于下降通道。進入2018年,盡管價格保持上漲,但目前均未超過2010年以來的平均水平,且漲幅較去年收窄。

      總體判斷,當前船舶市場正進入復蘇通道,但復蘇的基礎依然較脆弱。分船型來看,散貨船、集裝箱船市場均呈現出復蘇跡象,但原油船市場仍處于周期性低谷,尚未進入復蘇通道。

      (注:數據均來源于克拉克松)




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